Qui capitulera le premier ?

Les indices boursiers américains viennent de mettre une quatrième perle rouge consécutive sur leur collier perdant, au point que le Nasdaq 100 a clôturé la séance à son plus bas niveau depuis fin septembre 2020. Aussi, si vous n’aimez pas les différentes nuances de rouge, mieux vaut passer à autre chose . On a droit à une belle couleur rougeâtre au Japon et en Corée ce matin (-2,3%), alors que l’Inde et l’Australie étaient plus carmin (-0,3%). Nous avions du rouge écarlate pour le Nasdaq (-1%) et du rouge alizarine pour le S&P500 (-0,7%). En Europe, la France et la Suisse ont tiré le rouge Andrinople (-0,45%), tandis que l’Allemagne a poussé son rouge Bismarck au maximum (-0,00%). Je précise que je ne connaissais pas les termes Alizarine et Andrinople avant ce matin, ni que Bismarck avait donné son nom à une couleur. Mais vu la tête des indices, autant étoffer le nuancier.

On reste dans les couleurs chaudes avec les petits feux qui ont tendance à se multiplier autour du principal focus inflationniste-géopolitico-monétaire. l’enfer que le caserne de pompiers les banquiers centraux essaient de le contenir d’une manière ou d’une autre. Par exemple, le durcissement des règles d’exportation d’équipements de haute technologie des États-Unis vers la Chine a désespéré le secteur hautement stratégique et très surveillé des semi-conducteurs, qui passe du statut d’Eldorado à celui de bouc émissaire pour le destruction. mondialisation.(Nvidia -60% sur l’année mais c’est quand même généreusement valorisé. Je vous rappelle que pour compenser -60%, il faut +150%). D’où un nouvel accès de faiblesse hier pour l’indice tech américain, et un nouveau plus bas depuis mars 2020 à la clôture du fonds ARK Innovation de Cathie Wood, qui incarne l’investissement ultra-agressif qui a si bien performé durant le supercycle en cours en 2009. .

Autre lieu, autre catastrophe, le marché obligataire britannique a de nouveau éclaté hier, malgré les efforts de la Banque d’Angleterre pour le contenir. Le rendement des gilts à 10 ans a atteint 4,46 %, juste en dessous de la dette italienne (4,62 %). Cette crise dans la crise est décrite par l’ancien gouverneur de la banque centrale indienne Raghuram Rajan comme une conséquence de la surabondance d’argent gratuit, qui a transformé les fonds de pension en fonds spéculatifs. Assez avisés en théorie, probablement même ennuyeux pour certains financiers en quête d’adrénaline liée à la volatilité, les fonds de pension ont fini par adopter des stratégies dites axées sur le passif. Rajan explique que pour compenser le faible rendement des gilts à long terme (causé par les politiques d’assouplissement quantitatif), ces fonds ont augmenté le profil de risque de leurs autres actifs en utilisant un effet de levier plus élevé mais en couvrant leur risque de taux d’intérêt avec des dérivés. Dans la configuration actuelle du marché, le coût de cette protection a explosé, donnant lieu à des appels de marge considérables qui ont nécessité la vente de certains actifs, dont les actifs n’avaient pas d’acheteurs, pour lesquels la Banque d’Angleterre a dû à nouveau faire face à votre chéquier. . . Les crises financières ont de multiples causes, mais le péché originel est invariable : la cupidité. Document Rajan sur la liquidité a été traduit en français ici.

Parmi les troubles les plus exotiques et dans le seul but de les assouplir un peu, je note que la Chine envisagerait d’interdire aux fonctionnaires de boire de l’alcool pendant et après le travail, pour augmenter leur productivité. Une annonce non confirmée qui, parallèlement à des chiffres touristiques plutôt médiocres lors de la “Golden Week” chinoise, a fait chuter hier Pernod Ricard, Rémy Cointreau et consorts en Bourse. Enfin, je pense qu’il faut saluer l’humour scandinave après que Ben Bernanke ait co-remporté le prix Nobel d’économie-qui-ne-devrait-pas-être-appelé-ainsi-parce-que-ce-n-était-pas-initialement-prévu-par-Alfred- Nobel -mais-ça-ne-donne-pas-le-Nobel-du-jury-qui-le-décerne. Lauréat pendant plusieurs années du prix de la barbe la plus soignée du secteur, Ben Bernanke a présidé la Fed de 2006 à 2014. L’Académie suédoise a choisi de le récompenser, avec deux de ses compatriotes, pour ses travaux sur les crises financières. Un choix audacieux quand on sait qu’il était aux commandes avant la crise de 2008 et qu’il est le père de la politique d’assouplissement quantitatif. Cet interventionnisme monétaire que certains jugent indispensable pour préserver la stabilité financière alors que d’autres y voient l’origine de bien des maux actuels.

Les principaux indicateurs européens ne montrent pas vraiment de signes de reprise ce matin. Nous avons clairement le sentiment que les investisseurs sont dans une phase de capitulation. La vraie question qui se pose maintenant est de savoir lequel des détenteurs d’actions et d’obligations ou des banques centrales capitulera en premier. La réponse n’est pas aussi évidente qu’il n’y paraît, mais je mets une petite pièce aux autorités monétaires. Que ce soit pour le meilleur ou pour le pire reste à voir.

En Asie Pacifique, le rouge est bien implanté comme je l’ai indiqué plus haut. La Chine continentale semble essayer de résister, mais nous savons que la Bourse de Shanghai semble avoir sa propre vie. Enfin, le FMI devrait publier son rapport sur les perspectives économiques mondiales et la stabilité financière plus tard dans la journée. Et ce ne sera pas joli, tant que le FMI aura encore un impact sur les marchés financiers, ce dont je doute. Le CAC40 perd 0,8% sous les 5.800 points à l’ouverture.

Les temps forts de la journée économique

Aujourd’hui, il n’y aura pas d’indicateurs macroéconomiques importants. Certains discours de banquiers centraux sont à l’affiche, mais plutôt de nuit. Tout le macro journal ici.

L’euro est retombé à 0,9690 $. L’once d’or chute à 1665 USD. Le pétrole se stabilise, avec le Brent de la mer du Nord à 95,86 $ le baril et le WTI Light Crude américain à 90,75 $. Les performances de la dette américaine à 10 ans il revient aux portes de 4%. Bitcoin remonte à environ 19 000 USD par unité.

Les principaux changements dans les recommandations.

• Adidas : Goldman Sachs reste neutre avec un objectif de prix réduit de 170 € à 145 €.
• Anheuser-Busch Inbev : Goldman Sachs reste neutre avec un objectif de cours ramené de 61 à 59 euros.
• Arkema : Jefferies reste acheteur avec un objectif de cours ramené de 142 à 130 euros.
• Banco de Sabadell : Kepler Cheuvreux a repris le suivi de l’achat, objectif de 0,80 euros.
• Bankinter : Kepler Cheuvreux reprend le suivi des achats, objectif de 7,10 euros.
• BB Biotech : Kepler Cheuvreux reste long avec un objectif réduit de CHF 94 à CHF 86.
• CaixaBank : Kepler Cheuvreux reprend la surveillance pour se maintenir avec un objectif de 3,45 euros.
• Centrica : Citigroup passe de neutre à achat, ciblant 81 GBp.
• Mainland : Berenberg reste à tenir avec un objectif ramené de 80 à 59 euros.
• Credit Suisse: Jefferies reste avec un objectif de cours réduit de CHF 5 à CHF 4.40.
• Evonik : Morgan Stanley est passé d’une surpondération à une pondération en ligne ciblant 25 euros.
• Kingfisher : Numis passe de la réduction à la vente, ciblant 150 GBp.
• Lanxess : Goldman Sachs reste neutre avec un objectif de cours ramené de 35 à 33 euros.
• Nacon : Berenberg reste long avec un objectif réduit de 10 € à 7 €.
• Nexity : Barclays entame une trajectoire de surpondération en visant 25 euros.
• Suivant : Numis passe de la détention à l’achat, ciblant 6 800 GBp.
• PowerCell : Jefferies passe de l’achat à la détention avec l’objectif de 135 SEK.
• Roche – Intron Health passe de l’attente à l’achat en ciblant 360 CHF.
• Schneider Electric : Jefferies reste avec un objectif de cours réduit de 120 € à 115 €. Pour
• Siemens : Goldman Sachs reste long avec un objectif de prix réduit de 186 € à 162 €.
• Temenos: Julius Bär passe de l’achat à la détention avec un objectif de CHF 70.
• UBS: Credit Suisse continue de surperformer avec un objectif de cours réduit de CHF 22.50 à CHF 22.
• UniCredit : Jefferies reste long avec un objectif de cours élevé de 17 € à 17,50 €.
• Valeo : Berenberg reste acheteur avec un objectif ramené de 24 à 22 euros.
• Groupe TVA : Research Partners reste avec un objectif de prix réduit de CHF 300 à CHF 250.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

• Airbus a livré un total de 437 avions au cours de la période de janvier à septembre.
• Une décision de BBVA frustre les projets de BNP Paribas et Crédit Agricole en Espagne, selon Les Echos.
• Sanofi obtient des données de phase III positives avec Dupixent pour l’oesophagite à éosinophiles chez l’enfant.
• Vinci investit dans H2 Mobility.
• Electricité de France renforce son arsenal de préconisations et ses offres en prévision de l’hiver.
• JCDecaux renforce ses mesures de sobriété énergétique.
• Somfy, partenaire historique du biathlon français, renouvelle sa collaboration avec la FFS et les équipes de France de ski nordique.
• Claranova s’offre l’application scanner.
• Getlink a publié ses chiffres de trafic pour le mois de septembre.
• Pixium Vision annonce la publication dans le Journal of Neural Engineering de données cliniques évaluées par des pairs sur l’efficacité du système Prima chez les patients atteints de DMLA sèche.
• AB Science a reçu le feu vert de trois agences de santé européennes pour une étude confirmatoire de phase III avec le masitinib dans la maladie d’Alzheimer.
• Cnova (Cdiscount) nomme un nouveau directeur financier.
• Lacroix lance son club des actionnaires.
• Eurobio a publié ses comptes.

Dans le monde

Annonces importantes (et moins importantes)

• Denbury s’enflamme après des rumeurs d’acquisition par Exxon Mobil.
• Samsung Electronics et Taiwan Semiconductor ont chuté après la décision de Washington de restreindre les exportations vers la Chine.
• Le fabricant chinois de batteries pour véhicules électriques Contemporary Amperex (CATL) s’attend à ce que les bénéfices du troisième trimestre soient presque triplés.
• Meta Platforms organise une conférence sur la réalité augmentée.
• Solvay signe un protocole d’accord pour obtenir des carbonates de terres rares.
• Givaudan confirme ses prévisions annuelles malgré une croissance organique un peu faible.
• Bio-Rad et Qiagen envisagent une fusion, selon le Wall Street Journal.
• Royal Boskalis sera retiré de la cote d’Euronext Amsterdam début novembre.
• Le vaccin nasal COVID-19 d’AstraZeneca ne provoque pas de forte réponse immunitaire dans l’étude de phase I.
• PureTech Health met fin aux négociations de fusion avec Nektar Therapeutics.
• Skanska remporte un contrat de 150 millions de dollars pour améliorer les stations de métro aux États-Unis.
• Leonteq tombe après des soupçons d’aide au blanchiment d’argent révélés par le Financial Times.
• Principales publications du jour : LVMH, Givaudan, About You… Tout l’agenda ici.

Conférences